01Por qué hace falta un segundo modelo
La forma habitual de calcular el coste de producir 1 BTC es sumar los costes de la instalación: cuánta energía consume la red, a cuánto se paga el kWh, qué parte del gasto es la luz y cuánto añaden la refrigeración y las instalaciones. Así lo hace el modelo de Capriole.
Funciona, pero tiene una debilidad de nacimiento: cada supuesto es una cosa que puede estar mal. Si la luz no cuesta 0,05 $/kWh sino 0,06, la curva entera se desplaza; si la electricidad no es el 60 % del coste sino el 50 %, se desplaza otra vez. Y como todos entran en el mismo cálculo, los errores no se corrigen entre sí: se acumulan.
Por eso REKTMAP tiene otro modelo que no comparte ni un solo supuesto con ese —el que cuenta esta guía— y se queda con la media de los dos: el modelo REKTMAP, con el que calcula EL PLAN, es medio Capriole y media ley de potencia, y el BMHCM que viene puesto en la vista los combina en logaritmo. Si dos caminos que no se parecen en nada llegan al mismo sitio, la lectura es sólida; si llegan a sitios distintos, toca mirar los supuestos antes de fiarse del número.
Dos modelos independientes no son redundancia: son un control. Uno mide el coste por lo que gasta la instalación; el otro, por lo que la red revela.
02La idea: la dificultad ya te está diciendo el coste
Bitcoin reajusta su dificultad cada 2.016 bloques para que, entre todos los mineros del mundo, siga saliendo un bloque cada diez minutos. Si entra potencia nueva, los bloques salen más rápido y la dificultad sube hasta volver a cuadrar. Si se apagan máquinas, baja.
Aquí está lo interesante: nadie enchufa una máquina para perder dinero. La potencia de cálculo solo entra en la red mientras produzca con margen, y se apaga cuando deja de hacerlo. Así que la dificultad no es un dato técnico cualquiera: es el resultado agregado de miles de decisiones económicas de gente que sí conoce su factura de la luz.
Dicho de otro modo, el mercado minero ya ha hecho el cálculo del coste por nosotros, y ha dejado el resultado escrito en la dificultad de la red. Este modelo no estima el coste: lo lee.
Y tiene una virtud que ningún supuesto energético puede igualar: la dificultad es un dato público, verificable e imposible de falsear. No es una encuesta, ni una estimación de un banco, ni un precio medio que alguien tuvo que decidir. Es aritmética de la cadena.
03La fórmula, pieza a pieza
coste = α × dificultadk ÷ emisión diaria
| Pieza | Qué es |
|---|---|
| dificultad | El dato de la red, tal cual, día a día. Es lo que hace todo el trabajo. |
| k | El exponente: cómo de rápido crece el coste cuando crece la dificultad. En REKTMAP vale 0,5245. |
| α | La constante de escala: pone la curva a la altura correcta en dólares. Vale 1,4371. |
| emisión diaria | Los BTC que la red reparte al día: 144 bloques × la recompensa vigente, más las comisiones reales. Con la recompensa actual de 3,125 BTC son 450 BTC al día, más las comisiones. |
La división por la emisión es lo que convierte «lo que cuesta sostener la red un día» en «lo que cuesta un bitcoin»: el gasto del día se reparte entre las monedas que ese día salen.
Sobre el resultado se aplica una media de 90 días. La dificultad da saltos cada dos semanas al reajustarse, y sin suavizar la curva saldría escalonada sin que eso signifique nada económico.
04Por qué el exponente es menor que 1
Es la parte que más gente da por sentada y donde está casi toda la información del modelo.
Si k valiese 1, la relación sería directa: doblar la dificultad doblaría el coste de producir un bitcoin. Y eso no es lo que pasa, porque la potencia que entra en la red no es igual que la que ya estaba: las máquinas nuevas son más eficientes. Producen más hashes por vatio. Así que el hash total sube mucho más deprisa que el gasto energético que hay detrás.
Un exponente por debajo de 1 recoge exactamente esos rendimientos decrecientes. Con el k = 0,5245 de REKTMAP:
- Doblar la dificultad sube el coste un 44 %, no un 100 %.
- Multiplicar la dificultad por diez lo multiplica por 3,35, no por diez.
Que el valor ajustado haya salido cerca de 0,5 tiene una lectura bonita: el coste crece aproximadamente como la raíz cuadrada de la dificultad. La mejora del hardware se come, año tras año, más o menos la mitad del crecimiento de la red.
El exponente no es un parámetro de ajuste sin significado: es la velocidad a la que la industria minera se hace más eficiente, medida sobre ocho años de datos.
05Cómo se calibraron las dos constantes
Las dos constantes hacen trabajos distintos, así que se ajustaron por separado y contra fuentes distintas.
k = 0,5245 — la forma de la curva
El exponente decide la pendiente: si la curva sube demasiado o demasiado poco a lo largo de los años. Se ajustó contra la serie calibrada de REKTMAP entre 2018 y 2026, que es el periodo con anclas de eficiencia fiables. Lo que se le pide a k no es acertar un nivel, sino reproducir la trayectoria.
α = 1,4371 — la altura
La constante de escala decide dónde queda la curva en dólares. Se ajustó contra las cuatro estimaciones de coste de producción de JPMorgan de 2025 y 2026, que es la referencia externa con la que REKTMAP contrasta también sus modelos propios, el REKTMAP y el BMHCM. Usar la misma vara para los dos modelos es lo que hace que la comparación entre ellos signifique algo.
Si ajustas las dos constantes a la vez contra los mismos cuatro puntos, el modelo aprende a pasar por esos cuatro puntos y poco más. Separando forma y nivel, cada constante responde a una pregunta distinta y con datos distintos, y el resultado se sostiene fuera de la muestra.
06El halving entra solo
La emisión está en el denominador, y eso tiene una consecuencia que no hay que programar aparte: cuando llega un halving y la recompensa por bloque se parte por la mitad, el mismo gasto se reparte entre la mitad de bitcoines. A dificultad constante, un halving dobla el coste de producir 1 BTC.
En la práctica no se dobla de golpe, porque parte de la potencia se apaga y la dificultad baja detrás; pero el escalón está ahí y se ve en el gráfico en mayo de 2020 y en abril de 2024.
Las comisiones tiran en el sentido contrario: también son recompensa del minero, así que cuando la red está congestionada la emisión efectiva sube y el coste por bitcoin baja un poco. REKTMAP usa las comisiones reales de cada día, no un porcentaje fijo.
07Lo que este modelo no usa
Es la lista más importante de la guía, porque es lo que le da valor: cada casilla vacía es un supuesto que este modelo no puede equivocar.
| Supuesto | Capriole, la otra mitad | Ley de potencia |
|---|---|---|
| Precio del kWh | 0,05 $ | no lo usa |
| Peso de la luz en el coste | 60 % | no lo usa |
| Energía consumida por la red | medida por Cambridge | no la usa |
| Dificultad de la red | no la usa | sí |
| Emisión de la red | sí | sí |
| Comisiones reales | no las suma | sí |
Las dos mitades del modelo REKTMAP solo comparten una cosa: la emisión de la red, que no es un supuesto sino un hecho de la cadena. Todo lo demás es distinto, y por eso sus errores no están correlacionados. Cuando dos estimaciones con errores independientes coinciden, la coincidencia informa; su media acierta más que cualquiera de las dos, y cuando discrepan, la discrepancia es información. Por eso el modelo REKTMAP es la media de estas dos.
08Cómo de bien acierta, sin adornos
Contra las cuatro cifras de JPMorgan, medido con la misma definición de coste total y con medias mensuales, el 12 de septiembre de 2026:
| Modelo | Error medio | Qué necesita |
|---|---|---|
| REKTMAP (media de los dos) | 7,5 % | la energía medida por Cambridge y la dificultad |
| Ley de potencia | 10,7 % | dificultad y emisión |
| Capriole (CBECI) | 17,2 % | energía medida, luz y reparto del coste |
El número honesto es ese: sola, la ley de potencia acierta menos que la media, y por eso no es el modelo principal de REKTMAP, sino su mitad.
Pero conviene mirar la tercera columna. Un modelo que solo necesita dos datos públicos de la cadena llega al 10,7 %, mejor que Capriole con su energía medida. Para una sola variable, esa distancia es notablemente pequeña, y dice algo sobre la idea de fondo: la dificultad, ella sola, explica casi todo el coste de producir un bitcoin. Y promediada con Capriole, que se equivoca por otros motivos, baja al 7,5 %.
Un 10,7 % de error medio sobre un coste de unos 80.000 $ son más de 8.000 $ de margen. Esta curva sirve para saber en qué etapa del ciclo estás, no para decidir una entrada al dólar.
09Cómo leer las dos curvas juntas
Esta es la forma de usarla que justifica que exista. El modelo REKTMAP ya es la media de las dos mitades; cambiar a cada una te enseña de dónde sale. Medido el 12 de septiembre de 2026, con BTC en 77.226 $:
| Modelo | Coste de 1 BTC | Múltiplo | Etapa |
|---|---|---|---|
| Ley de potencia | 79.706 $ | 0,97× | Zona de coste |
| REKTMAP (la media) | 84.608 $ | 0,91× | Capitulación minera |
| Capriole (CBECI) | 89.509 $ | 0,86× | Capitulación minera |
Las dos mitades se separan un 12 %, que es el orden de magnitud del error de estos modelos, y ese día caían en etapas distintas, una a cada lado del corte de 0,95×. La media marcaba capitulación minera con el precio un 9 % por debajo del coste. Esa lectura no depende de qué precio de la luz supongas, porque la mitad que lo supone solo pesa la mitad.
La otra mitad es el modelo de Capriole, que toma la energía medida por Cambridge en vez de deducirla. Tiene su propia guía.
- Las dos mitades coinciden en la etapa → la lectura de ciclo es sólida, aunque el nivel exacto baile. Es el caso normal.
- Discrepan en la etapa → estás en un borde. La banda del modelo REKTMAP se abre con esa discrepancia y te lo enseña: el número manda menos y la prudencia más.
- Las dos por debajo de 0,95× → capitulación minera confirmada por dos vías independientes. Es la señal más fuerte que da esta vista.
No hace falta mirarlo a diario. Basta con cambiar de preset cuando la etapa esté a punto de cambiar —el múltiplo cerca de 0,95× o de 1,2×— para ver si las dos mitades están a un lado del corte o una a cada lado.
10Cómo activarla y qué pasa si falla
En la vista de coste minero, botón de los supuestos (el engranaje de la barra; en el teléfono, desde «Ajustes»), y en «Modelo de referencia» eliges Ley de potencia de la dificultad. La curva, el múltiplo y la etapa se recalculan al momento. Para verla junto al modelo que tienes puesto, sin cambiar nada, basta con su casilla en «Ajustes».
Con qué está calculando lo dice el panel de los supuestos: con este preset, el coste es α · dificultad^k ÷ emisión, con la media de 90 días, las comisiones reales y sin supuestos energéticos, y el panel da la fecha en que se calibraron α y k.
La serie de dificultad se descarga al arrancar. Si la fuente no responde en esa carga, el preset no se inventa nada: el panel lo dice con un aviso y mientras tanto usa la curva de eficiencia de la flota. Es la misma norma que sigue el resto de REKTMAP —fallar a la vista— en vez de enseñar una curva plausible calculada con datos que no están.
11Límites honestos
- Es un modelo de una sola variable. Toda su información viene de la dificultad. Un shock que afecte al coste sin pasar por ella —una subida brusca del precio de la energía, un cambio regulatorio, un corte de suministro en una región minera— tarda en aparecer, porque primero tienen que apagarse máquinas.
- Va por detrás. La media de 90 días quita ruido, pero también retrasa la reacción. Es un modelo de contexto de ciclo, no de reacción rápida.
- La calibración envejece. El exponente mide la velocidad a la que mejora el hardware, y esa velocidad cambia. REKTMAP indica la fecha de la última calibración en el panel de los supuestos y avisa al cabo de un año, diciéndote que lo que hay que reajustar aquí es α.
- Sola, acierta menos que la media. Ya está dicho arriba y conviene repetirlo: 10,7 % de error contra el 7,5 % del modelo REKTMAP. Está para contrastar y para promediarse, no para usarse sola.
- Sigue siendo una estimación. Que la dificultad sea un dato duro no convierte en dato duro lo que se deduce de ella.
12Aviso
La ley de potencia de la dificultad es un modelo propio de REKTMAP, calibrado sobre datos públicos de la red y contrastado con estimaciones publicadas por terceros. Es una estimación, no una cifra oficial ni una predicción del precio.
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